Эксперт рассказал о состоянии российского фондового рынка, ключевой ставке, рынке недвижимости и многом другом.

Президент инвестхолдинга "Финам" Владислав Кочетков в эксклюзивном интервью "Вечернему Магнитогорску" ответил на вопросы о состоянии российского фондового рынка, росте ключевой ставки, рынке недвижимости и др. Эксперт побывал в нашем городе несколько дней назад.

- Как вы видите экономику России в 2024 году?

- Экономика, скорее всего, продолжит рост. Есть два основных фактора, которые являются драйверами российской экономики. Первый – это предприятия военно-промышленного комплекса (ВПК). Мы видим, что бюджет на ВПК вырос и, к тому же, существенно. Соответственно, это затронет отрасли, которые связаны с ВПК, включая металлургию, машиностроение, различные химические производства. Второй момент – рост доходов населения, что стимулирует потребительский спрос. Здесь играют роль дополнительные бюджетные выплаты, частично связанные с СВО.

С другой стороны, резкий рост зарплат происходит во всех отраслях из-за дефицита кадровых ресурсов. Чиновники рапортуют, что практически нет безработицы, но на самом деле это плохо. Это свидетельствует о нехватке внутреннего трудового ресурса и сложностях привлечения мигрантов, которые необходимы для нашей экономики, но из-за девальвации рубля их привлечение стало сложнее. Это приводит к быстрому росту зарплат, причем они растут быстрее производительности. Это минус, но, тем не менее, увеличение доходов - это стимул потребительского спроса, от которого выигрывают те же самые розничная торговля и агропромышленный комплекс.

То есть, пока экономика растущая, несмотря на санкционное давление. Плюс мы научились обходить эти санкции. Это непросто, но, как мы видим, даже компании, которые находятся под самыми жесткими санкциями, такие как нефтяная промышленность, нормально развиваются.

- Какой прогноз вы бы дали на ключевую ставку в этом году? Как считаете, насколько долго банки будут держать высокую ставку по депозитам?

- Банки следуют за ключевой ставкой, даже немного опережая её. Инфляцию удалось не полностью, но взять под контроль. В феврале ставка впервые за последнее время осталась без изменений. И, вероятно, во втором полугодии начнется постепенное её снижение, но не радикальное.

Возможно, к концу года ставки снизятся до 14-14,5%. Это отразится как на банковских депозитах, так и на стоимости кредитов. По вкладам, скажем, можно ждать уровня «ключевая ставка минус 1-2%».

Сейчас время высоких депозитов, и действительно, это неплохой вариант для хранения денег. Долгое время ставка по депозитам была отрицательной. Сейчас депозиты предлагают ставку выше инфляции. И хотя мы, как брокеры, конкурируем с ними, безусловно, депозиты сейчас представляют интересные варианты вложения.

- В России идёт небывалый рост ипотечного кредитования. Насколько велик риск ипотечного пузыря? Будет ли снижение стоимости жилья?

- Дешевая ипотека, и, следовательно, высокий спрос на жилье выступают одним из заметных драйверов инфляции. Постепенно, благодаря усилиям ЦБ, доступность ипотеки немного снижается, пока в крупнейших городах страны. Скорее всего, это также затронет значимые региональные центры. Поэтому ипотека станет, если не дороже, то, по крайней мере, первоначальный взнос увеличится, и, следовательно, ипотеку будут выдавать менее активно. В Москве мы уже наблюдаем этот процесс. В декабре-январе продажи ипотечных квартир в новостройках резко снизились. Однако это не повлияло на цены.
То есть, если говорить о России в целом, мы ожидаем сокращения продаж недвижимости, особенно в ипотечных сделках. При этом стоимость недвижимости, скорее всего, зафиксируется. Это связано с тем, что рынок недвижимости в России развивается скорее в формате олигополии, где есть несколько крупных игроков. В любом регионе нет десятков или сотен активно конкурирующих застройщиков. Есть несколько крупных игроков, и даже в условиях снижения спроса они скорее тяготеют к тому, чтобы держать цены на недвижимость, а не снижать.

И в этом, как ни странно, заинтересованы и банки, потому что снижение стоимости недвижимости может привести, например, к так называемым маржин-коллам. То есть снижению обеспечения ипотеки. Как минимум, это увеличение резервов для банка, а как максимум, возможность вынужденной продажи квартиры. Банки также не заинтересованы в этом, потому что если спрос на недвижимость падает и недвижимость дешевеет, то актив можно продать и в убыток.

Поэтому, скорее всего, в денежном выражении рынок сократится. Стоимость недвижимости зафиксируется или продолжит расти примерно на уровне инфляции. Собственно, рост цен на недвижимость примерно на уровне инфляции для России - это долгосрочная тенденция. То есть, конечно, какие-то жилые комплексы могут расти заметно быстрее, а какие-то медленнее. Но в среднем по рынку - это инфляция. В общем, ожидаем стабилизации цен, но не их снижения.

- В России растет интерес к инвестициям. Восстановились ли объемы торгов до уровня, который был до СВО?

- Да, в основном они вернулись, несмотря на уход с рынка нерезидентов и снижение активности внутренних инвесторов. Объемы торгов восстановились и даже выросли. Впервые в истории объем торгов на Московской бирже превысил квадриллион рублей. Это сложно произнести, но вот этот показатель достигнут. На рынке установлен рекорд по открытым брокерским счетам - их больше 30 миллионов, а по активам на брокерских счетах населения уже больше 11 триллионов рублей, что является значительной суммой.

Как результат, фондовый рынок становится более функциональным. Долгое время российский фондовый рынок, рынок ценных бумаг, был спекулятивным, где люди приходили, чтобы быстро заработать много, готовые потерять значительную часть депозита. Теперь он становится более функциональным, меняется поведение инвесторов, больше вложений в облигации, то есть в надежные инструменты с фиксированным доходом.

И, наконец, оживает впервые, опять же, в истории российский рынок IPO, особенно ориентированный на внутреннего инвестора и в сегменте среднего бизнеса. Сейчас новые размещения проводятся несколько раз в месяц и, как правило, успешно. Рынок чувствует себя хорошо, приток продолжается, активы растут. Фондовый рынок, наконец, действительно помогает экономике, способствует перетоку средств населения в реальный сектор и увеличению средств населения через дивиденды, например.

- Акции многих компаний до сих пор находятся в руках нерезидентов. Как вы думаете, когда произойдет их выпуск и если произойдет, то как это будет выполняться, чтобы избежать обвала рынка?

- На мой взгляд, активно их выпускать не будут. Речь об этом пока не идёт. В какой-то степени государство даже устраивает то, что многие активы заблокированы на счетах типа С. И на них аккумулируются дивиденды. Это некий ответный шаг, если, например, по заблокированным российским активам, в том же самом Euroclear, дивиденды, как обсуждается, будут направлены на поддержку Украины. Возможен встречный шаг по конфискации через налоговый механизм дивидендов, которые накопились на счетах нерезидентов. Они достаточно существенные, потому что это и купоны по облигациям, и эмитенты начали платить на фоне высоких доходов. Дивиденды достаточно неплохие.

Поэтому быстро нерезидентов, скорее всего, выпускать не будут. Произойдет, скорее всего, в несколько этапов, так называемый "обмен заложниками". То есть обмен заблокированных акций у нас на заблокированные у них. Сейчас в рамках президентского указа будет первая волна. Я думаю, в 2025 году в первом полугодии произойдет обмен активами, где максимальная сумма для обмена будет до 100 тысяч рублей, а затем будет более масштабный обмен. После того, как потенциал обмена исчерпается, мы, скорее всего, долго останемся во взаимных блокировках, которые могут быть крайне долгосрочными.

- Металлурги не платили дивиденды с 2022 года. Сейчас о них объявила "Северсталь". ММК и НЛМК пока что решение не приняли. Как думаете, когда они вернутся к этим выплатам? И будет ли выплачена часть денег, которая за это время накопилась в счетах организаций?

- Дивиденды, я думаю, компании начнут платить. Они будут платить их по мере адаптации к новой реальности. У каждого металлурга - свои особенности. ММК, на мой взгляд, может быть хорошей дивидендной идеей благодаря своей ориентации на внутренний рынок.

У ММК никогда не было такого большого объема иностранных активов, как, например, у "Северстали". Фактической конфискации, изъятия зарубежных активов не произошло. У ММК есть большая подушка ликвидности, насколько я помню, на миллиард долларов на депозитах.

Во-первых, есть средства для выплаты, во-вторых, восстанавливается спрос, в том числе на фоне роста бюджета на военно-промышленный комплекс. Несмотря на диверсификацию металлургического бизнеса, ММК также является производителем металла для оборонки. Поэтому я думаю, что компания уже чувствует себя достаточно комфортно, и есть основания для того, чтобы начать дивидендные выплаты. "Северсталь", несмотря на большое количество зарубежных активов, завершила адаптацию. Она также переориентировалась на внутренний рынок, и у компании появились средства для выплаты дивидендов, несмотря на все потери.

НЛМК - компания, наверное, наиболее закрытая, хотя и торгуется на бирже. Она достаточно тяжело перенесла острый этап санкционных войн. Но я думаю, что с течением времени она активизируется. Таким образом, металлургия может стать хорошей инвестиционной идеей, и их можно рассматривать для инвестиций на локальных просадках, например, как сейчас с ММК. И ожидать дивиденды. Стоит понимать, что дивидендная доходность в момент может быть ниже, чем ставка по банковскому депозиту. Но если вы мыслите в категории долгосрочных инвестиций, например, на протяжении хотя бы трех лет, то инвестирование в акции, скорее всего, будет более интересным, поскольку ставки по депозитам будут снижаться. Мы все-таки ожидаем роста стоимости акций и нормальных дивидендных выплат.

- А что, на ваш взгляд, ожидает другого металлургического предприятия и поставщика угля – компанию "Мечел"? Несмотря на её значительный долг, котировки акций уверенно растут на бирже.

- На фондовом рынке инвесторы, всё-таки, инвестируют в будущее. Они покупают не текущее состояние компании, а её состояние через год, два, три или пять. Соответственно, могу предположить, что по «Мечелу» - позитивное ожидание по состоянию через год и дальше, соответственно, в это будущее вкладываются.

Мы все понимаем, что компания со сложной историей, и с «вызовом доктора», и со всем остальным, но, тем не менее, все это пережила. Нормальное управление, с частью управляющей команды я знаком, действительно достаточно высокое качество менеджмента.

- Против СПБ-Биржи ввели санкции. Насколько российскому инвестору безопасно покупать зарубежную валюту/активы на бирже?

- Стоит понимать, что санкции против СПБ-биржи вводились не из-за того, что она торгует американскими бумагами и дает доступ населению, а из-за недостаточного разделения санкционных и несанкционных инвесторов с точки зрения американского Министерства финансов. Это привело к тому, что санкционные лица, санкционные банки и брокеры получили доступ к американским ценным бумагам, что послужило причиной для санкций.
Сами американские регуляторы, хотя и немного лицемерно, неоднократно заявляли, что санкции вводятся не против всего населения или народа, а против конкретных лиц и предприятий, поддерживающих и обеспечивающих их.

Например, "Финам" в настоящее время является единственным российским брокером, предоставляющим доступ к американским ценным бумагам. Мы сохраняем доступ как к американскому, так и к гонконгскому рынкам. Основываясь на публичной риторике и опыте взаимодействия наших зарубежных партнеров с их регуляторами в Европе и США, могу сказать, что российские инвестиции, скорее всего, не пострадают. Более того, доступ российских инвесторов к американским рынкам до сих пор можно открыть напрямую через иностранных брокеров. В целом, я считаю, что рядовые инвесторы, инвестирующие в американские ценные бумаги, напрямую на американских биржах, не подвергнутся жестким ограничительным мерам.

- Как вы считаете, возможен ли выход на фондовый рынок акций других дружественных стран, помимо Гонконга?

- Да, безусловно. Мы сейчас, например, как брокер, достаточно активно работаем над подключением к новым торговым площадкам, помимо Гонконга. Это в первую очередь касается площадок континентального Китая. В частности, речь идет о производных инструментах Даляньской товарной биржи, одной из крупнейших в мире бирж по торговле фьючерсами. Мы активно работаем над включением в торговлю акций и облигаций континентального Китая. Мы уже предоставляем ограниченный список, но наша цель - предоставить полный ассортимент. Китайские акции в настоящее время довольно доступны и предоставляют хорошие возможности для инвестирования.

Также мы работаем над выходом на рынок Индии. Этот рынок является сложным из-за ограниченной конвертируемости рупии, высокой регулируемости правил торговли и высоких тарифов, присутствующих исторически в Индии. Индия в настоящее время рассматривается как "новый Китай", будучи самой быстрорастущей крупной экономикой мира, с ростом ВВП в прошлом году на 7-8%. Индия действительно становится новым фаворитом для инвестиционных банков, и туда ожидается значительный приток средств от инвесторов со всего мира. Мы стремимся обеспечить доступ российских инвесторов к этому рынку.

Два ключевых рынка, безусловно, являются самыми крупными - континентальный Китай и Индия. Кроме того, мы изучаем возможности предоставления доступа к рынкам Малайзии и Индонезии, хотя технические проблемы могут возникнуть из-за различий в технологическом развитии и низкой ликвидности. Если мы привыкли, что у нас с 90-х, наверное, с 97-го, 98-го большая часть операций производится через интернет, а сейчас - с мобильного телефона, то они до сих пор живут в режиме телефонных торгов, когда вы звоните брокеру, он котирует бумагу, то есть как в старых американских фильмах примерно про биржу.

Эмираты, несмотря на свою дружественность, не представляют особого интереса для российских инвесторов, а Турция из-за высокой инфляции и девальвации лиры также не рассматривается как приоритетный рынок.

Латинская Америка, в частности Бразилия, представляет интерес из-за большого рынка, многочисленных эмитентов и развитой отрасли производства биотоплива, машиностроения и высоких технологий. Если говорить о нас, то на первом месте стоит Китай, на втором - Индия, на третьем - Бразилия. Остальные рынки также рассматриваются, но из-за различных ограничений они пока занимают второстепенное положение. В любом случае, интерес к различным рынкам существует, и мы готовы предоставить доступ к ним.

- Как думаете, какое будущее ждет российский фондовый рынок в 2024 году?

- Рынок себя чувствует достаточно хорошо. Многие компании подорожали, и подорожали довольно сильно, но, тем не менее, они стоят заметно дешевле своих мировых аналогов. Даже при учете фактора санкций они продемонстрировали хорошую динамику по доходам. Компании осознали важность выплаты дивидендов и начали их выплачивать. Поэтому мы ожидаем, что в этом году рынок вырастет на 20-25%. Это немного меньше, чем в прошлом году, когда низкая база сказывалась, но позитивная динамика сохранится.

На фондовом рынке можно будет заработать как за счет пассивных операций, например, путем покупки индекса на длительный срок, так и за счет инвестиций в отдельные ценные бумаги. Есть много интересных инвестиционных идей как в нефтяной отрасли, металлургии, так и в потребительском секторе. Также все больше появляется технологических компаний, которые выходят на биржу, предоставляя дополнительные возможности для инвестирования.

Продолжается процесс редомициляции. Компании, такие как Яндекс, Tinkoff, X5 Retail, представляют собой возможность для получения дохода, хотя, вероятно, это больше интересно для квалифицированных инвесторов. Этот повышенный доход обусловлен возвращением эмитентов на родные торговые площадки.

-В 2024 году ожидается много новых IPO, включая региональные компании. С чем бы вы могли связать такую активность бизнеса?

- Да, новых эмитентов действительно много, и это хорошо, поскольку одной из проблем российского рынка является нехватка инвестиционных возможностей. Если на американском рынке торгуется более 7 тысяч ценных бумаг, то на российском рынке их номинально около 700, но на самом деле ликвидных бумаг всего несколько десятков. Появление новых компаний создает больше возможностей для диверсификации инвестиционных портфелей и получения дохода. Главное, чтобы спрос на новые акции был высоким, на рынке было достаточно средств, и инвесторы искали новые возможности для инвестирования.

Основной риск заключается в том, что компании, выходящие на рынок, могут переоценить себя и предложить свои акции по завышенной цене. Это одна из проблем. Вторая заключается в том, что компании могут быть неэффективными в работе с инвесторами, в частности, в раскрытии информации, развитии корпоративного управления и выплате дивидендов. В результате их стоимость может снизиться, что вызовет разочарование среди инвесторов.
У нас так уже было.

Например, после "народных" IPO, так называемых, которые привлекли рекордные деньги в абсолютном выражении, а также рекордное количество новых инвесторов, сами компании долгое время не росли. "Сбер" оправдал все ожидания, если рассматривать на долгий срок, в то время как ВТБ ощущает себя значительно хуже.

Главное - не подводить ожидания инвесторов. Это задача как эмитентов, так и инвестиционных банков, чтобы на рынок выходили компании, готовые к публичности. Это не так просто, потому что получив деньги после IPO, многие компании могут забыть о своих обязательствах. Это радикальное изменение в их деловой жизни. Это белый бизнес, который должен быть полностью аудирован и ориентирован на интересы акционеров, включая выплату дивидендов и многое другое. Именно такие компании должны выходить на рынок.

Региональные компании - хорошо, потому что в регионах есть много интересного бизнеса. У нас в работе несколько региональных компаний, которые развиваются хорошо, но им не хватает оборотки. Привлечение инвестиций может значительно увеличить темпы их роста до 50-70% в год. Это очень интересная инвестиционная возможность, их можно и нужно приобретать. Их много в регионах, и мы работаем над тем, чтобы их было еще больше.

Рынок IPO, по меньшей мере в этом году, будет развиваться, и мы увидим, я думаю, 40+, возможно, 50+ новых размещений. Как будет развиваться дальше, зависит от того, смогут ли компании оправдать ожидания по темпам роста и построению коммуникации с инвесторами. Но я думаю, что все будет в порядке. Это и есть то качественное изменение на фондовом рынке, о котором я говорил - от спекулятивного к правильно функционирующему рынку. Теперь, собственно, он и называется фондовым, потому что это инструмент финансирования, то есть привлечения фондирования для развития бизнеса. Сейчас рынок становится у нас фондовым, в отличие от того, что был спекулятивным раньше.

-Каков ваш прогноз по курсу доллара на 2024 год?

-Мы видим изменения в нашем бюджете. Заметен существенный рост расходов, что, соответственно, ведет к увеличению доходов. Откуда будут поступать эти доходы? Очевидно, налоги с нефтяных, металлургических и прочих компаний, экспортирующих свою продукцию за рубеж, получая за нее валюту. И чтобы максимизировать бюджетные поступления, тут, как правило, на помощь бюджету приходит слабый рубль. И если до выборов, возможно, его будут сдерживать, то очень многие ожидают, что после выборов доллар подорожает до 105-110 рублей.

-Какие советы вы бы дали россиянам относительно накоплений?

-С точки зрения правильного подхода, портфель должен быть диверсифицированным. Начинать следует с того, что перед вложением в акции или облигации, необходимо накопить хотя бы сумму, эквивалентную 3-6 месячным доходам, на банковском депозите. Это обеспечит стабильное поступление процентов и будет являться подушкой безопасности в случае неожиданных расходов, таких как срочные покупки или медицинские нужды. Безусловно, лучше хранить эти средства в банке, учитывая успешность АСВ в выполнении своих обязательств.

После формирования подушки безопасности, можно приступать к инвестиционной части. Выбор инвестиций будет зависеть от множества факторов, включая ваши цели. Например, если вы планируете накопить на пенсию, у вас будут другие инвестиционные приоритеты, чем если вы стремитесь получать дополнительный источник текущего дохода. Учитывая ваш возраст, могут быть подходы, основанные на концепции инвестиций по жизненному циклу. Например, до 40 лет вы можете позволить себе инвестиции с высоким риском, так как у вас есть время на восстановление в случае неудач. Однако, если вам уже за 60, то лучше выбрать более консервативные инвестиции, чтобы минимизировать потенциальные потери. Нет универсального совета, который подходил бы всем.

Во-первых, стоит обратить внимание на дивидендные акции. Их на рынке много. Среди них нефтяные компании, металлургические компании и банковский сектор, прежде всего, Сбер. Также следует обратить внимание на новые акции роста, включая технологические компании, которые только выходят на рынок. Импортозамещение в сфере IT и кибербезопасность – это отлично развивающиеся отрасли, которые неизбежно будут расти.

IT-компании обладают высокой адаптивностью и хорошо взаимодействуют с инвесторами, стараясь учитывать их интересы. Однако не только IT-сектор предлагает перспективы. Например, сейчас происходит размещение компании «Кристалл», которая растет на 80% в год и готова активно делиться прибылью с инвесторами. Это пример не только из IT-сферы, что показывает, что стоит рассматривать широкий спектр инвестиционных возможностей.

Не следует также забывать об облигациях. Например, для клиента в возрасте 40-45 лет, среднего дохода и статуса менеджера, можно рекомендовать размещение до 40% портфеля в облигациях, в основном в корпоративных облигациях среднего бизнеса, обеспечивающих доходность «ключевая ставка плюс 2, плюс 4», что фактически составляет 18-20%,.

Дальше пополам: дивидендная акция и акция роста. Отличный, сбалансированный портфель, который можно сделать, причем только из российских бумаг. Если у вас есть значительные средства, например, от одного миллиона рублей, то как минимум треть портфеля стоит переложить на валютные инструменты. Это могут быть как американские, так и китайские акции. Америка предпочтительнее, особенно учитывая, что ФРС, вероятно, снизит ключевую ставку в этом году, стимулируя рост американских компаний.

Китайские активы могут быть дешевыми, однако, как и в России, китайское правительство имеет свою политику по отношению к курсу юаня, что может привести к его девальвации. Поэтому валютные активы в портфеле, особенно долларовые, предпочтительнее юаневых. Соответственно, если денег много, то все-таки как минимум треть должны быть с валютной составляющей.

- Какой он - среднестатистический портфель россиянина? Вы сказали, что сейчас более 30 миллионов брокерских счетов открыты.

Если посмотреть на статистику в среднем по рынку, то сумма на счетах небольшая, в районе 18 тысяч рублей. Это означает, что средний размер портфеля снижается за счет массового притока. Стоит понимать, что фондовый рынок в принципе достаточно доступен, и в него можно вложить даже с 1000 рублей. Однако хорошая доходность, на мой взгляд, возможна при торговле на фондовом рынке в размере 25-30% годовых. С тысячи рублей вы заработаете лишь 300 рублей, что, вероятно, не сделает вас более счастливым.

Как правило, мы рекомендуем начинать с сумм от 300 тысяч рублей. Это уже позволит вам купить несколько бумаг и осуществить минимальную диверсификацию. Обычно половина средств инвестируется в облигации, что является хорошим решением, и половина в акции. В связи с небольшой суммой и отсутствием желания разбираться, инвесторы чаще всего выбирают одну-две акции. Чаще всего это ликвидные компании, известные широкой публике, такие как Сбербанк, Газпром, Яндекс и другие.

В регионах есть своя специфика. Например, в Норильске традиционно много акций «Норильского никеля», в Сургуте – «Сургутнефтегаза», в Магнитогорске – Магнитогорского металлургического комбината (ММК). В некоторых компаниях были программы премирования сотрудников акциями, что привело к тому, что у сотрудников много акций на руках… Где-то просто сотрудники берут акции, понимая ситуацию на предприятии. Хотя если обратить внимание, на мой субъективный взгляд, в регионах чаще всего именно градообразующий, такой крупный бизнес, часто недооценивают, скорее скептическое восприятие идёт. Я про ММК еще ни с кем не разговаривал, но не удивлюсь, если люди скажут: «Да вы что, все плохо, все пропало». В Норильске тоже самое вам скажут про «Норильский никель», в Липецке про НЛМК и так далее. Это вот стабильно почти всегда так. И это очень редко соответствует действительности, как ни странно.

- Если в России продолжится рост инфляции, несмотря на все усилия ЦБ, что будет с фондовым рынком?

- Тут два аспекта. С одной стороны, высокая инфляция для фондового рынка это даже хорошо, потому что высокая инфляция это рост финансовых показателей предприятий, рост стоимости акций, которые обычно растут. Так называемый «Иранский феномен», где рынок тоже после санкций замкнулся в себе. В силу высокой инфляции, соответственно, только на фондовом рынке можно было перекрыть её, и там был достаточно массовый приток инвесторов.

Инфляция для фондового рынка это в целом хорошо и, скорее всего, она будет стимулировать рост котировок ценных бумаг и переток инвесторов в акции. Но при этом сокращение активности инвесторов в облигации, потому что, выбирая между облигациями и депозитами, где облигации не застрахованы, а депозиты застрахованы, депозит до миллиона нет налога, а на облигации есть налог на прибыль с любой суммы. Рационально мыслящий инвестор выберет депозит, даже если облигация будет давать на 2-2,5% доходности выше. Поэтому если инфляция сохранится и ЦБ продолжит с ней бороться путем повышения ключевой ставки, то фондовый рынок сильно не пострадает, хотя возможно, что приток еще больше замедлится. Произойдет переток активности из облигаций в акции.

- ЦБ в последнее время перестал отзывать лицензии у банков. Как считаете, это затишье перед бурей или наступила своего рода стабилизация банковского сектора?

- Число банков, на самом деле, в России сократилось в разы. И Центробанк с Набиуллиной неоднократно заявляли, что, в целом, санация банковского сектора закончена. Действительно, недобросовестные участники, которые работали в разных схемах транзитных, обнальных, были зачищены. Это не значит, что случаев отзыва лицензии или банкротства у банков больше не будет. Вполне может, что какой-то банк на себя берет чрезмерные риски. Или ЦБ по каким-то причинам может не увидеть, что у него там формируется «дыра» в балансе. Такое может быть, но это максимум единичные случаи, которые ситуацию в банковском секторе не повлияют. И мы ожидаем, что новой волны активного отзыва лицензий на рынке не будет.


*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

ФОТО с анонса: Unsplash.com