"Дешевая ипотека, и, следовательно, высокий спрос на жилье выступают одним из заметных драйверов инфляции. Постепенно, благодаря усилиям ЦБ, доступность ипотеки немного снижается, пока в крупнейших городах страны. Скорее всего, это также затронет значимые региональные центры. Поэтому ипотека станет, если не дороже, то, по крайней мере, первоначальный взнос увеличится, и, следовательно, ипотеку будут выдавать менее активно. В Москве мы уже наблюдаем этот процесс. В декабре-январе продажи ипотечных квартир в новостройках резко снизились. Однако это не повлияло на цены.

То есть, если говорить о России в целом, мы ожидаем сокращения продаж недвижимости, особенно в ипотечных сделках. При этом стоимость недвижимости, скорее всего, зафиксируется. Это связано с тем, что рынок недвижимости в России развивается скорее в формате олигополии, где есть несколько крупных игроков. В любом регионе нет десятков или сотен активно конкурирующих застройщиков. Есть несколько крупных игроков, и даже в условиях снижения спроса они скорее тяготеют к тому, чтобы держать цены на недвижимость, а не снижать.

И в этом, как ни странно, заинтересованы и банки, потому что снижение стоимости недвижимости может привести, например, к так называемым маржин-коллам. То есть снижению обеспечения ипотеки. Как минимум, это увеличение резервов для банка, а как максимум, возможность вынужденной продажи квартиры. Банки также не заинтересованы в этом, потому что если спрос на недвижимость падает и недвижимость дешевеет, то актив можно продать и в убыток.

Поэтому, скорее всего, в денежном выражении рынок сократится. Стоимость недвижимости зафиксируется или продолжит расти примерно на уровне инфляции. Собственно, рост цен на недвижимость примерно на уровне инфляции для России - это долгосрочная тенденция. То есть, конечно, какие-то жилые комплексы могут расти заметно быстрее, а какие-то медленнее. Но в среднем по рынку - это инфляция. В общем, ожидаем стабилизации цен, но не их снижения",